李大霄:要有风险意识和底线思维


李大霄?近日,证监会易主席在《旗帜》杂志上发表署名文章,全面阐释了以人为本的资本市场监管理念,将服务实体经济、保护投资者合法权益作为国内资本市场发展的重要任务。

这是过去30年来a股市场功能和定位的进一步提升,必将提升证券市场在国民经济发展中的战略地位,为中国经济未来更好更快的发展提供有力支撑。有以下几个具体方面值得关注:

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以人为本的服务理念

从国内金融的分离来看,银行、保险和证券三大金融板块的上市公司净利润指标仍存在较大差距。2018年银行、保险、证券三大板块上市公司平均净利润分别约为437亿元、259亿元和14亿元,中间值分别约为112亿元、119亿元和4亿元,最高值分别为2987亿元、853亿元和142亿元。

由此可见,仅从利润指数来看,银行无疑处于“大象”水平,保险也处于“肥牛”水平,证券只有“瘦猴子”水平。

中国上市银行、保险和证券业利润比较数据源:wind

然而,在金融发达地区,三大金融部门之间的差距并不大。例如,从美国股票银行、保险和证券三大行业上市公司2018年净利润的比较来看,平均值分别为49亿元、49亿元和34亿元,中间值分别为3亿元、6亿元和3亿元,最高值分别为2228亿元、1074亿元和1238亿元。

当然,中国和美国有不同的监管机制和不同程度的金融自由化。平均值和中间值指标可能不可比。然而,从该行业上市公司的最大利润来看,美国三大金融行业之间的差距明显小于中国金融市场。

当然,两地金融市场发展的不同阶段是造成这种差异的重要原因。然而,从投资者的角度来看,中国普通人对银行业、保险业和证券业这三大金融行业的理解可能也大相径庭。

在国内证券市场发展之初,其主要功能是解决国有企业融资困难的问题。因此,市场交易量越大,解决融资困难的问题就越好。然而,大量的交易将不可避免地导致高周转率。频繁的成交量很容易导致市场投机的气氛。因此,a股市场长期以来一直处于投机超过投资的状态。

国内银行业和保险业没有这样的问题。大多数人仍然认同“人民银行”和“人民保险”的行业定位。目前,银行存款约占中国居民金融资产150万亿元的50%以上,其中保险、银行融资、股票、证券投资基金、信托计划权益和债券分别占13.8%、13.1%、6.3%、5.2%、4.6%和0.6%。

显然,普通人会在银行业和保险业投资更多的钱。因此,为了赶上银行业和保险业,证券业必须树立以人为本的服务理念,摆脱市场投机的尴尬状态,树立“人民财富管理”的形象。

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平衡投资者和金融家的利益

通过服务实体经济和保护投资者的合法权益来平衡金融家和投资者的利益。目前,a股市场投资者的声音仍然微弱,监管机构保护投资者利益的手段有限,由于机构业务毛利率高,市场中介机构没有多少动力自愿暴露潜在风险。

因此,有必要加大对被投资方合法权益的保护措施

有风险意识和底线思维是必要的。

让市场有稳定的预期。

当然,市场不是万能的,也有分阶段失败的可能性。金融市场风险的特点是普遍性、突发性、扩散性和不确定性。

因此,要有风险意识和底线思维,保持资本市场的稳定发展,减少市场异常波动造成的资产损失,减少市场异常波动对实体经济发展的影响,强调预期管理对资本市场健康发展的重要性。